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匯豐最新分析及投資策略




匯豐控股有限公司
HSBC HOLDINGS PLC

【股價圖】

股票代號:0005
市盈率:7倍
股息率:9%
每股盈利:$8.98
市值:$11000億
業務類別:銀行業
集團主席:杜嘉祺
集團網址:http://www.hsbc.com 

5年業績
年度:2019/2020/2021/2022/2023
經營收入總額(億美元):710/631/639/506/661
淨利息收入:(億美元)305/276/265/304/358
經營溢利(億美元):110/71.8/159/143/305
盈利(億美元):60.6/39.9/126/143/224
每股盈利(港元):2.34/1.47/4.83/5.62/8.98
每股股息(港元):2.34/1.16/1.95/2.50/4.76
股本回報率:3.27/2.10/6.39/8.59/13.8


--企業簡介--

匯豐控股(匯豐)成立於1865年,現時為國際級的大型金融機構,業務覆蓋70多個國家地區,分行數目數千家,覆蓋歐洲、香港、亞太其他地區、中東、非洲、北美洲及拉丁美洲。

匯豐擁有逾20萬名僱員,在全球各地為超過數千萬名客戶,向個人、工商、企業、機構、投資及私人銀行客戶提供全面的金融服務。

匯豐經過過往數年的不景期,經濟大環境開好好轉,加上加息週期,對企業都是利好的,相信已過了最差時期,業務開始好轉,ROE更由之前的10%以下,回升到10%以上水平,反映企業賺錢能力好轉,同時也有作一隻銀行股的投資價值。


--龐大國際業務--

【圖1】--匯豐基本資料

【圖2】--匯豐基本資料

匯豐業務遍及全球,新興市場與成熟市場都有,最重點的3大地區分別為:亞洲、歐洲、北美洲,均為成熟市場,但部分市場近年的盈利貢獻甚為波動,而近年貢獻最多的是亞洲地區。

匯豐於歐洲的主要銀行業務,包括英國匯豐銀行、法國匯豐、匯豐私人銀行(瑞士)有限公司等。亞洲方面,香港上海匯豐銀行及恒生銀行是當中的主打,而中國則透過於當地註冊的匯豐銀行(中國)及恒生銀行(中國)去參與。

匯豐在中東及北非亦有業務,在沙地阿拉伯的聯營公司沙地英國銀行是該國第五大銀行。北美洲方面,主要業務遍及美國及加拿大,透過美國匯豐銀行,消費金融公司美國匯豐融資經營業務。拉丁美洲方面,除銀行服務外,匯豐在巴西、墨西哥及阿根廷亦經營保險業務。


--銀行業不是無風險的--

匯豐的國際化表面上有風險分散的作用,但實質上未必,當全球的金融市場變得更一體化,加上金融產品愈來愈複雜的前提下,國際化的業務同樣有一定風險。

這是由於銀行業本身是高風險的行業,借取大量的存款,然後借出或轉化成其他資產,以賺取當中的回報。全球金融市場環環緊扣,若某地區或資產類別出現重大風險,就會連帶其他地區或資產都受影響。

金融產品日新月異,已知的風險較易管理,而不知道的潛在風險反而是更大的風險,雖然匯豐本身發展新金融產品不算進取,但在金融一體化的前提下,這方面的風險難勉令匯豐提高了不確定性。

當然,匯豐整體的風險管理不差,因此有投資價值,投資者不用太過擔心,但在投資時要明白銀行都有股價波動風險,同時要控制好注碼。


--地區分析--

雖然歐洲資產佔了匯豐一定的部分,但所提供的盈利貢獻卻未算多,歐洲經濟一般,英國脫歐亦令歐洲帶來影響,加上近期戰事都增加了地區風險。綜合上述各點因素,匯豐歐洲業務不能有太大期望,雖然最壞時間已過,但低回報水平將持續一段較長時間。

亞洲地區成為匯豐最主要的盈利來源,香港是其中之一,亞洲各國的經濟算是比歐洲好,而金融問題比歐洲的較少,為匯豐提供了一個不錯的經營環境。

除非環球與中國的經濟有較大的震盪,否則亞洲地區經濟不會太差,相信在往後一段時間,仍會為匯豐提供不錯的貢獻,是主要的盈利來源。


--業務分類--

【圖3】--匯豐財務數據

【圖4】--匯豐財務數據

匯豐的業務可大致分為幾個大類:零售銀行及財富管理,即是一般個人的銀行基本業務,為存款資金提供了基礎,是最基本的業務。

另外是工商金融,業務包括提供營運資金、有期貸款、付款服務和國際貿易融資及其他服務。

另一業務是環球銀行及資本市場,提供銀行、融資、顧問、資本市場及風險管理服務,這部分的盈利會較為波動。

除了傳統的息差收入,匯豐亦有多項多收入來源,包括保險以及其他各種收益。當中的非利息收入不少,而這些收入部分會受金融市場表現影響,引至收入較為波動,不確定性較高。

年度:2019/2020/2021/2022/2023
淨利息收入:(億美元)305/276/265/304/358

利息收入亦佔了相當的貢獻,各國早幾年利率在較低水平,銀行息差亦收窄,令這方面的收入受影響,不過現時已正常,也帶動區豐的淨利息收入回升。


--投資策略--

綜合而言,匯豐有一定的規模、品牌、網絡,整體的質素不差,但由於金融環境的雜複性,業務波動則難免,但已走出了最差時期。

匯豐過往的監管及風險管理做得不算差,相信風險能控制,因此金融風險不會對企業造成核心的影響,但對盈利總會波動,這最終令股價較為波動。

過往的疫情影響了多國的經濟,隨著多國經濟慢慢好轉,銀行壞賬減少,賺錢能力提高,匯豐最差的時期已過,正好轉。

當然,匯豐在現時全球大環境下,以及銀行業增長不如過往年代,不能預期匯豐有高增長,但作為收息及平穩增長,匯豐可以,現時股息率達到9%以上,有一定的投資值博率,估值在合理區較下部。

對於追求收息及基本增值的投資者,這股可考慮,現價可分注,只要總投資金額不過多,就無問題,投資後長線收息。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票。上述文章只是企業分析,並不構成任何投資邀約,投資者在投資前,請自行花時間研究企業,才決定是否適合自己。)

 

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