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不要被表面「低風險」吸引




過往幾年由於低息環境,引至高息資產、有穩定月現金流的資產,如債券、債券基金、固定資產等,看似吸引,但背後並存有風險。


--當中的風險--

在過去,部分這類資產,價格不太波動,加上有穩定而持續的利息收入,不少人會視為低風險的投資工具。(為簡化,以下我以「低風險工具」去代表這類工具,當然這只是相對性,及並不全面的)。

以往「低風險工具」的價格一般都穩定,或以平穩增長的方式去上升的。但近年,因低息環境令這類工具的價格以大幅上升的情況出現,而其升幅很多已透支了將來多年的利息。

假設工具A的價格為$100,固定派息每年$5,在過去,工具A的價格頗為穩定,約在$100左右,但由於近年的低息環境,令相對較高息的工具A較為吸引,所以投資者一直追入,其價格亦一直上升,而價格的上升代表著息率的下跌,直至工具A的息率下跌至與市場相類。若息率由5%下跌至2.5%,即意味著價格要由$100上升至$200。


--小心賺息蝕價--

價格由$100升至$200,即升了足足$100,亦即是20年的利息(工具A派息為$5)。若現時買入,即是為了得到工具A的利息,要先支付20年的利息作溢價,並不化算。若低息環境無法維持20年,就很可能得不償失。

過往價格穩定的工具A,確實是低風險的投資工具,但現時已不可以這樣理解,因其面對不少價格下行的風險。

所以,現時你要對高價的「低風險工具」小心分析,你要分析現時該「低風險工具」的高價是因為其價值真正上升,還是單純因為高息令價格水漲船高呢?

高息資產在息率正常的環境表現不突出,但在低息環境卻異常吸引。

這裡想說的是,「低風險工具」不是問題,但若然該低風險只是表面,那就有問題,而其價格亦開始調整。所以,一定要小心分析資產的質素,以及是否優格過高。有質素的產品就不大問題,若沒有質素,只是環境令其看似低風險,那就要小心。

 


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