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女性消費帶動完美醫療發展




完美醫療健康管理有限公司
PERFECT MEDICAL HEALTH MANAGEMENT LIMITED

股票代號:1830
市盈率:10倍
股息率:12%
每股盈利:$0.25
市值:$30億
業務類別:醫療保健
集團主席:歐陽江
主要股東:歐陽江及關連人士(74.98%)
集團網址:http://www.perfectshape.com.hk

5年業績
年度:2020/2021/2022/2023/2024
收益(億港幣):12.4/10.9/13.5/13.9/13.9
盈利(億港幣):3.60/2.85/3.05/3.15/3.16
每股盈利(港幣):0.32/0.24/0.25/0.25/0.25
每股股息(港幣):0.34/0.38/0.25/0.30/0.32
純利率:29.0/26.1/22.6/22.7/22.7
(截至31/3為一個財政年度)


--企業簡介--

完美醫療健康管理有限公司(完美醫療),是一間醫學美容的服務供應商,提供纖體療程、醫學美容療程。並出售從獨立製造商採購,以自家品牌標籤的纖體美容產品。

完美醫療在中國、香港及澳門經營數十間分店,並針對中高檔客戶,業務主要以「Perfect Medical」品牌經營,近年開始發展海外市場。


--業務模式--

【圖1】--完美醫療產品與服務

【圖2】--完美醫療產品與服務

完美醫療提供纖體服務、美容服務、相關產品,為顧客提供度身訂造的纖體服務,依據顧客的目標,以及身體狀況,推薦最適合的纖體療程。

當中的纖體顧問及營養師會參予其中,跟進每位客戶整個纖體計劃的進展,連同醫學美容療程,提供針對身體不同部位的療程,例如面部、頸部、眼部、手部、胸部等的療程,亦會加上水療及按摩服務,配合客戶各項需要。

完美醫療亦應用超聲波、電流、射頻、熱力等各種方法與理論,實現不同目標成效。同時,於旗下服務中心出售多種纖體美容產品,先從獨立製造商採購相關產品,並以自家品牌標籤後出售製成品。

可見,比起傳統美容機構,提供更全面,更高端,更切合顧客需要的產品服務,這就是完美醫療的優勢所在。

【圖3】--完美醫療財務數據

【圖4】--完美醫療財務數據


--穩步發展--

完美醫療在中國、香港、澳門合共有數十間分店,中國的分店均處於大城市,例如北京、上海、廣州、深圳,近年開始拓展海外市場。以收入貢獻及盈利計算,香港部分仍是最大的地區,貢獻了超過3分2。

這企業成立於2003年,是香港由醫生創辦的醫學美容集團,過往發展快速,加上產品的提升及顧客消費力提高,帶動收入有理想增長。

香港業務發展理想,當中的無創醫學美容服務,成為其中一個增長動力來源(無創醫學美容,即是不需要動手術,單靠儀器,達至美容的效果)。完美醫療表示,未來亦會在中國引入相關業務,複製香港的模式,吸引纖體客戶使用其無創醫美服務。

從財務數據可見,這企業的派息比率十分高,部分年份至超過100%,反映這企業的現金流非常強勁,每年都有大量現金進行派息,但就算如此,企業仍能保持發展。(股票班同學,第三堂有提及這類企業,是少數能派高息又能高增長的企業,一般都有一定的質素)。

收入與盈利可見,企業增長力不差,分店數目保持增長。這企業的現金流強勁,除生意本質有理想現金流外,同時利用預繳收入,令資金充足,企業有足夠的資金進行派息及供企業發展。


--香港市場仍有發展--

近年香港消費市道轉弱,也令這企業的業務處於較一般水平,不過從財務數據可見,營業額及盈利仍能持平,未有出現大幅下跌的情況。

不過,香港消費市道中短期相信仍一般,仍會對這企業造成影響,因此中短期生意相信仍會處於一般水平,但考慮到業務本身不差,相信生意不會大跌。但回勇仍要時間。

完美醫療表示,香港市場長遠仍有增長動力,但中短期一般,未來仍會投放資源發展。

由於不少較新的產品與服務,都要求相關儀器配合,同時員工要有一定的培訓,因此,並不是中小型的行業競爭者能跟得上。擁有較多資源,以及較強客戶基礎的完美醫療,就擁有了一定的優勢。


--中國與海外市場--

這企業近年積極發展中國,以及海外市場,雖然現時香港業務貢獻最多,但這企業正不斷加快中國及海外市場的發展,管理層明顯比過往,更有決心去發展香港以外市場,投入更多資金。

現時在澳洲及新加坡、澳門、中國大陸都有分店,同時長遠在中國亦會繼續開分店。

現時中國及海外市場,正在複製香港業務的成功模式到其他地區,初步成效不差,相信中國及海外有望成增長動力。

【圖5】--完美醫療業務網絡


--預繳收入--

完美醫療其中一項有優勢的地方,就是預繳收入模式,令其現金流強勁,並加強客戶忠誠度,建立長期關係。

這類預繳收入在不少行業都存在,是一種對企業甚為有利的營運模式,利用折扣價向客戶出售預繳套票,藉此推廣纖體美容服務,而完美醫療每年出售的預繳套票達數億元,數目絕對不少。

這企業其中一個優勢,就是現金流強,每年的經營活動現金流保持理想正數。就算在疫情期間,香港的美容行業處於不景期,總結計整個財政年度,這企業也能保持理想的現金流,反映企業的優質度。

例如2021年的財政年度,有超過140天因香港疫情,美容院要強制停業,對行業造成巨大影響,對完美醫療香港業務都有一定影響。但總結完美醫療整個財政年度,仍然有理想現金流,並產生近$3億的盈利。在不景期也能取得這成績,反映企業擁以下特點:

第一,企業的優勢強,本身有一定的資金對抗不景期,並具賺錢能力比同業較佳。

第二,反映行業本質甚為好賺。

第三,行業市場需求大,疫情期間令行業停業,但之後就會將釋放潛在需求。

第四,這企業在不景期並未有出現虧損,大環境好轉後,生意將更加理想。

第五,女性消費市場強勁,並沒有因經濟或疫情等因素受影響。


--女性市場龐大--

完美醫療生意不斷增長,其中一個原因是針對女性市場,在香港,女性可支配的收入不斷增加,同時追求更高質素的產品服務,纖體、美容是女性其中一個很願意花錢的範疇,只要資金方面充足,不少女性都願意在這方面花較多金錢。

這類纖體、美容行業,可說是必然有需求,隨著往後香港女性可支配的收入不斷增加,這市場只會更大。已經可推斷出,行業的長遠發展正面,這企業的前景亦不差。


--風險因素--

就上述的種種因素,都可見這企業有一定的質素,以及往後仍有增長力,但這企業同時存有一些風險,令優質度扣減。

第一,市場變化快。女性花錢在纖體、美容這些項目,相信永遠都會存在,需求不用擔心,但當中的模式及喜好,就會不斷改變。市場變化成為企業不確定性的風險,雖然這企業近年生意理想,但不能視為必然向上,同時不能視為必然穩定的業務。

第二,品牌風險。雖然這企業生意不差,保持增長,但過往亦出現一些投訴,顧客對這公司的服務都有不同的評價。

我找到了一位過往曾經在完美醫療工作的員工傾談,她表示,工作的薪金理想,但壓力大,公司的銷售手法比較進取,雖然公司能賺取不錯的利潤,但不同顧客有不同的感受。

由於顧客的意見會影響企業的品牌,品牌就會影響企業長遠的收入,因此,投資者要自行評估這方面的風險。

第三,管理層風險。留意到管理層的作風較個人化,企業管治質素只是一般,這是扣分的地方。

管理層這種個人化行為,亦產生另一負面因素,這企業將部分資金,投資一些與醫療美容無關的股票,雖然數目不算多,但絕對是扣分的地方。

過往市場變化、品牌問題、企業管治及投資不相關股票,是完美醫療的三大風險,令這股不能投資過多金額。

第四,香港消費市道弱,始終會對這企業產生影響,因此,相信中短期業務只是一般,但長遠,只要市道好轉,這企業生意仍會向上。另外,由於這企業本身都有質素,以及財務數據不算差,現金流強,因此,就算處不景期,也有能力守,耐心等好轉。


--投資策略--

整體來說,完美醫療有質素,但由於上述的風險因素,令優質度有所扣減。投資者就算對這股有興趣,都不宜投資太大注的金額。

由於這企業擁有完整的分店網絡,以及有較多資源,有能力不斷更新儀器,因此在行業中,處於較有優勢的位置。

企業前景正面,女性消費市場不斷增大,加上引入更多較高消費的產品,都令業務保持增長,管理層表示仍會把握市場機會擴充業務,再加上中國及海外地區的業務發展,因此,這企業可視為有增長力的類別。

由於上述所講的品牌風險等因素,因此不建議太大注投資,要控制總投入資金。如果企業面對短期不利因素,例如疫情等中短期因素令股價大跌,就是理想的投資時期。

現時股價大約在合理區底部,有投資價值,只要分注,以及總投資金額不要過多,就可以。投資者買入後可長線持有,等市場增長,以及企業進一步成長,最好持有3年以上。

(本人為證券業持牌人士,持有上述股票。上述文章只是企業分析,並不構成任何投資邀約,投資者在投資前,請自行花時間研究企業,才決定是否適合自己。)

 

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