銅鑼灣地王希慎

希慎興業有限公司 
HYSAN DEVELOPMENT CO. LTD.

【股價圖】

股票代號：0014
市盈率：17倍
股息率：6%
市值：$240億
業務類別：地產業
集團主席：利蘊蓮
主要股東：利希慎置業有限公司（42.0%）
集團網址：http://www.hysan.com.hk

5年業績
年度：2017／2018／2019／2020／2021
收益（億）：35.5／38.9／39.9／37.1／36.1
毛利（億）：30.9／33.7／34.5／32.2／31.1
盈利（億）：36.4／60.3／48.5／-25.5／13.8
每股盈利：3.48／5.77／4.63／-2.44／1.33
每股股息：1.37／1.44／1.44／1.44／1.44

--企業簡介--

希慎興業有限公司（希慎）為香港的主要物業投資、管理及發展公司，投資物業組合包括優質寫字樓、商舖及住宅。是典型的收租企業。

希慎是銅鑼灣商舖及寫字樓地區中，其中一個最大商業大廈業主。希慎的投資組合擁有逾4百萬平方呎之樓面面積。

--龐大物業組合--

【圖1】--希慎業務版圖

希慎就是一間擁有物業組合收租的企業，物業主要分3類：商舖、寫字樓、住宅，收取穩定並增長的租金，以商舖及寫字樓佔比最多。

由於商場寫字樓均位於銅鑼灣區，是消費及交通便利的地方，因此物業群組價值極高，多年的價值與租金不斷上升，長遠這方面的優勢仍不會改變。

近年因疫情，影響了旅客來港情況，對希慎在銅鑼灣收租業務略有影響，但分析當中的財務數據，又不是太差。加上疫情漸減，如果投資者以長遠的眼光分析，這企業在長遠租務業務上，仍是很優質的。

【圖2】--3類業務的收入貢獻

商舖組合：擁有、推廣及管理總樓面面積約1.3百萬平方呎的優質商舖，組合包括三個位於不同地點商場組群。

寫字樓組合：擁有、推廣及管理總樓面面積約2.1百萬平方呎的優質寫字樓組合。

住宅組合：位於香港半山的竹林苑，總樓面面積合共約0.7百萬平方呎。

--優質資產--

投資者要留意，盈利數字由於會反映每年物業重估的結果，但物業重估不會帶來實質的現金流，所以這些數字只能作為參考，而不能視為業務產生的收益，投資者分析時要調整數據。

【圖3】--希慎的物業整體組合估值

另外，希慎久不久都會翻新持有的物業，提高租金回報，例如大型重建項目希慎廣場，前身是興利中心，於2006年拆卸重建，於2012年重新開幕成銅鑼灣數一數二的大型商場，除了提升了商舖及寫字樓的面積外，同時每呎租金大幅提升，資產大幅增值。

簡單來說，希慎持有的物業，中短期租金未必強，但由於本身地點優質，價值仍在，長遠仍能平穩增長，加上希慎會為項目進行翻新，因此投資者可以用「穩中求勝」去理解這股。

--銅鑼灣新項目--

【圖4】--加路連山道項目概念圖

【圖5】--加路連山道項目資料

近年，希慎投得一加路連山道地皮，這是銅鑼灣十分罕見的土地，本身在銅鑼灣擁有大量物業的希慎，當然志在必得。

加路連山道項目，可說是希慎利園拓展策略的一塊重要拼圖。希慎計劃將項目發展為配備社區設施的商業建築，更加與希慎現有的利園設施產生顯著的協同效應。

這項長期投資項目將於2026年竣工，項目除了擴大利園區物業組合的規模達30%外，更鞏固希慎在銅鑼灣大地主的地位，同時會建議中的行人通道系統，將為市民往
返銅鑼灣港鐵站、現有的利園區，提升加路連山道項目的潛在價值。

--投資策略--

希慎為典型的收租股，投資者買入希慎有如投資相關資產，而這些資產均處優質地段，有相當的價值，當中的租金回報穩定，長遠有一定的增長能力，將帶動股息的平穩增值。

雖然美國進入加息期，但對希慎的影響不算太大，希慎負債不算多，而過往的財務支出每年不算多，雖然加息有可能令這方面的支出有所上升，但相比起收入，仍未造成核心的影響。

現時希慎的股息率約6%，處合理水平。就算過往疫情希慎也沒有減少派息，因此是理想的收息股，適合收息及想平穩增長的投資者。投資者可以分注投資，買入後長線持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）

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